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糖业预测PE低吸引尊龙凯时网址大成

  由于农产品被广泛用作生产生物原料(如乙醇),导致玉米粒的价格上升,因而主要原材料玉米淀粉价格上半”年!上升约16%,整体成本上升19%◁…○•,但销售价格升17%☆•▷▽,故未能完■•。成?抵销成本▼☆□-,上升带来的影响。由于成本上升,上半年毛利率跌逾1个百分点□…●▼,仍然维持约?20%的水!平。国家▽△▪…;限制以玉米制乙●▼●▽!醇,亦有利、玉米价,回落▪•◁★△。虽然旗•☆!下山梨△◁•■▷•!醇业;务竞争大及利润少▼▽,但估计影。响不大,因为山梨醇占销?售总额约0.3%☆◆,公司正积极改为加,强生产结晶葡萄糖□◁○△△▽,短期?计画投入,5000至•◇▲☆!8000万,在锦州;建结▽■,晶葡萄糖厂○▪△▼,预计年产!能20万△◇□,吨。另外,预期下“半年“进入旺季□-▲◇★●,整体▷☆▼▲◁-”销售上升,所以,下半★△、年至明”年的毛?利率料可。回升▼○▲◇▪。不过,大成■▷◆■▽△、糖业于去◁□=◆▷…。年9月!以2.04元●▽…”上市▽●,于第二日?高见2■★▽□.5元之。后持,续下跌,之后不,但守:失招股价,更在去,年11月!底创下上△☆“市以○…◆□▲◆”来的最!低位1.02元,股价「甜变酸」,亦有一定原、因,主要是一”来大成。糖业一直与控股公司大☆○▪;成生化(809)关”系密切,过分依赖控股。公司■=○▲=•?而引起市场质疑;二来去年初上市的阜丰在上市仅半年因为玉米◇○△◆,价升、成本”受压而发盈警,投资者□▲▲◁◆、对大”成糖业=-□◁。有一;定戒心-□◇▽。

  另外◁•◇▷,认为大多数农产品及食品原料价格去年持续上扬,该行指出▲-○。

  玉…△•!米淀粉是玉米甜味剂“的主要生产材料,大成糖业一直倚赖大成生化来供应玉米淀粉-▲▪。在2004至2006年3个财政年度内,大成糖业”向“大成生化购入了总成本分别达2■□.3亿、5.5亿及7.9亿元的玉米淀粉,占总采购额高达98%以上。另一方面▪★▷,大成生化是。大成?糖业的客户,在2005年及2006年销售予大成生化的玉米甜味剂售额,占营业额□★◁?分别高、达45…-.8%及40★▼□.2%。即大“成生化不但是大成糖业的控股公。司,又是;其最大供应商及”最大客户。3个;身分重•…△▲!叠之下□■•局观成辽篮大脑全场高,,使投资者“质疑大■☆○☆◆:成糖业营运的独立性。

  在外围数据不利影响下            尊龙凯时网址    ,大市继▼▲-○▼★;续下跌,但不少内地食…▷,品股或;相关股份却逆市上升,当中大成糖业(▽▲;3889)相当瞩目,单是08年短短4个交易日,已急升。了28%,而昨日再!创两个月新。高,最高见1.83元▼◆●▼▼◇,收市升0☆-.16元、或10%,报1◆○-▽□△.81元▽□▷,成交▷▷■●;增至1400万股。不过,其现、价07年预测市盈率仅“7.8倍•-▽△◇★,于同,类股之中,仅高于阜丰(546)之约5倍水平,仍然吸引。本栏?上月于、0.7元水?平介绍阜丰◇▽◁▪▪,日前急升■◇☆□▷,昨日回吐◆•◇▲☆◇。至0•▽●■.81元。虽然大成糖业估值较•▲!高,但因为估、计阜丰今年盈利“会倒退,而大成糖业则有增长▷★,所以仍然可取。集团主要从事各种玉米甜味剂的产销尊龙凯时网址引尊龙凯时网址大成,该等玉米甜味剂可分为三类:玉米糖浆产品包括葡萄糖浆、麦芽糖浆及高,果糖=○=▷◆▷、浆•▽▷◁△▷;固体玉米糖浆产品包括结晶葡萄糖:及麦:芽糊精;而糖醇产品则包括山梨▼•□▼;醇。业绩方面,截至去年6月底止中“期!业绩,营业额7.28亿元,按年。升42.7%,纯利9961.7万元◆•◆,按年、升36.4%,每股盈利◆•”14.2仙,不派息•=▲…。当中葡△▷□◆★☆。萄糖”浆、麦芽;糖浆及、高果、糖?浆的●=▽■?销量按?年分别◁◇★!增加约5☆•☆-.8%▲◆…、20.9%:及18.5%。

  于行=•-◁-▼糖业预测PE低吸、业之内=☆•▪,由于买■•△▪▽?家一般。不是个○▽▷•▲:体:的客户◆▲,多是生产商客户,因此”客户自身的营!运!情况会直接影响其盈▼■▽…◁!利。市场担心尊龙凯时网址,一旦大成生化减少向大成糖业购、货▼◇,将影响大成糖业、的盈利。不过,由于内地经济?强劲▪▽,对食品需求有增无减,估计对两:集团产品需求可持续上升=▼○◇。

  从而带来稳定利润率及提升☆▷■□-▼;盈利。因产品销售仍在快速、增长阶…-◁▲•:段△▪▽,短期供;需失;衡修补◁◁▪=、需,时,但看好有?能力转嫁;成本:的餐饮及果:汁股。糖与玉米的相对价格比例存▷▲☆▪•…,在止跌回升的可能,料今年上“半年成本上升压力仍非常显著,

  因此大多数食品企业必须承受成本上升压力,投资者可关注玉米甜味剂企业如西王糖业(2088)及大成糖业○△▷▲-▷,展望内地今年上半年食品股表现,中国国际金融上周发表报告。